12月申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲1.7%,滬深300指數(shù)上漲3.31%,上證綜值上漲2.25%,同期機(jī)械設(shè)備指數(shù)漲幅位居28行業(yè)第13位。從機(jī)械子行業(yè)來(lái)看,工程機(jī)械(+9.36%)因銷量持續(xù)旺盛持續(xù)上漲,軌道交通板塊因鐵總會(huì)議公布2017年通車?yán)锍坛鲱A(yù)期而漲幅可觀,鋰電池設(shè)備行業(yè)因預(yù)期2018年新能源汽車地方補(bǔ)貼取消而大幅度調(diào)整。

12月機(jī)械板塊二八分化明顯,漲權(quán)重股、跌小盤股,出現(xiàn)指數(shù)上漲、估值中位數(shù)下跌現(xiàn)象。從估值水平中位數(shù)來(lái)看,機(jī)械板塊中位數(shù)估值為53.72倍(上月54.54倍),估值水平處于歷史前35.88%歷史分位,滾動(dòng)歷史中位數(shù)為46.13倍(上月47.45倍)。12月機(jī)械板塊行情繼續(xù)保持二八分化,行業(yè)內(nèi)權(quán)重股、具備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性的藍(lán)籌股上漲,但大部分業(yè)績(jī)沒(méi)有起色的小盤股估值水平繼續(xù)下滑、成交量萎縮,故出現(xiàn)了漲指數(shù)、估值中位數(shù)下跌的情況。符合我們之前對(duì)于機(jī)械板塊估值水平的判斷,機(jī)械板塊估值水平仍處向下調(diào)整的通道,估值水平趨于合理的動(dòng)力更多的來(lái)自于機(jī)械板塊公司業(yè)績(jī)的向好。建議自下而上的選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,關(guān)注行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、行業(yè)景氣的龍頭標(biāo)的。

挖掘機(jī)銷量保持高增速,景氣度有望蔓延。12月挖掘機(jī)銷量14005臺(tái)(同比+102.6%),創(chuàng)2004年以來(lái)12月份單月銷量新高。2017全年累計(jì)銷量(含出口)140303臺(tái),同比增長(zhǎng)99.5%;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)小挖、中挖、大挖全年銷量分別為79307、32005、19247臺(tái),同比增速分別為89%/138%/155%,小挖增速有所放緩,中挖、大挖受益于基建、上游資源投資意愿景氣,繼續(xù)保持較高增速。挖掘機(jī)市場(chǎng)繼續(xù)保持高度景氣,因2017年1月銷量基數(shù)較低,預(yù)計(jì)2018年1月銷量增速超過(guò)120%

從需求端看,我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇將持續(xù)2-3年,長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)蘇動(dòng)力主要來(lái)源于更新需求的逐步釋放。雖然房地產(chǎn)、基建投資增速不會(huì)一直持續(xù)高速增長(zhǎng),但巨大的存量投資仍然意味著龐大的設(shè)備需求,距離上一輪設(shè)備需求高峰已經(jīng)過(guò)去6-7年,接近設(shè)備使用壽命,更新需求將主導(dǎo)未來(lái)幾年的發(fā)展。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,歐洲、北美需求上升,一帶一路帶來(lái)新的增量訂單,有望持續(xù)為行業(yè)銷量增速做貢獻(xiàn)。從供給端看,工程機(jī)械市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整,龍頭主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)擴(kuò)張市場(chǎng)份額,三一、徐工市場(chǎng)占有率一路上行。市占率的提升邏輯將主導(dǎo)行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng),更新需求、補(bǔ)庫(kù)存、環(huán)保政策等因素下行業(yè)的高增長(zhǎng)有望持續(xù)超預(yù)期。我們推薦重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè):三一重工(全系列產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,行業(yè)份額不斷提升,出口超預(yù)期)、徐工機(jī)械(工程機(jī)械板塊龍頭,業(yè)績(jī)確定性較高),恒立液壓(工程機(jī)械液壓部件龍頭,受益于工程機(jī)械銷量回暖,三季報(bào)毛利率大幅度提升,業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期)。工程行業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的深度調(diào)整,行業(yè)集中度明顯提高,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更有利于行業(yè)龍頭公司。

鐵路總公司工作會(huì)議于2018年1月2日在京召開。會(huì)議重點(diǎn)指出,2017年我國(guó)鐵路投產(chǎn)新線路3038公里,超出年初的2100公里的規(guī)劃,“四橫四縱”高鐵網(wǎng)提前建成運(yùn)營(yíng)。鐵總計(jì)劃2018年鐵路固定資產(chǎn)投資7320億元,投產(chǎn)新運(yùn)營(yíng)線路4000公里,其中高鐵3500公里,根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)2017年高鐵通車?yán)锍碳s1700公里,按照此規(guī)劃2018年通車?yán)锍虒⒎丁?/p>

軌道交通板塊觀點(diǎn):1)、動(dòng)車招標(biāo)加速:國(guó)內(nèi)動(dòng)車組招投標(biāo)陸續(xù)恢復(fù)正常,2018年業(yè)績(jī)將因招投標(biāo)恢復(fù)正常而增長(zhǎng)較好;2)、城際軌道、地鐵加速上馬:城軌通車?yán)锍讨饾u增加,設(shè)備需求將逐漸釋放,軌線路建設(shè)周期為4-6年,目前處于訂單爆發(fā)前夜;3)、“一帶一路”帶來(lái)新增市場(chǎng):中國(guó)高鐵是我國(guó)高端制造的名片,中國(guó)高鐵自身技術(shù)先進(jìn)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富、性價(jià)比高,形成了良好的出海示范效應(yīng)。建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)中車(軌道交通裝備全球龍頭)、永貴電器、康尼機(jī)電、華鐵股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,原材料價(jià)格波動(dòng)影響中游市場(chǎng)盈利能力,下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期。

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