2017 年全年銷售和收入為 455 億美元,相比 2016 年的 385 億美元增長約18%。第四季度歸母凈利潤-12.99 億美元, 出現(xiàn)大幅下跌的原因是受美國稅務(wù)改革影響,公司支出一筆 23.71 億美元的費(fèi)用。若剔除大幅交稅, 則我們測算出第四季度凈利潤實(shí)現(xiàn) 10.72 億美元,創(chuàng)下 2015 年一季度以來的單季度最高值。 2017 年為營業(yè)收入近五年來首次出現(xiàn)正增長, 說明了公司受益于全球經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)復(fù)蘇, 主業(yè)已觸底反彈。
工程機(jī)械板塊實(shí)現(xiàn)營收 53 億美元,同比+47%,奠定高增長基礎(chǔ)
從主營業(yè)務(wù)層面, 2017Q4 公司三大板塊中工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 53 億美元,同比+47%, 依舊是公司收入最大來源。能源交通和資源開采板塊營收緊隨其后,分別為 47 億美元、 22 億美元,同比+22%、 53%。 從行業(yè)和銷售區(qū)域來看,全年公司三大板塊營業(yè)收入均保持高速增長,受益于機(jī)械行業(yè)的全面復(fù)蘇,全球工程機(jī)械銷售景氣,奠定了卡特彼勒收入、利潤持續(xù)增長的基礎(chǔ)。
毛利率、凈利率大幅回暖,現(xiàn)金流狀況良好
公司 2017Q4 毛利率 31.07%,同比+10pct,環(huán)比-2pct;受美國稅務(wù)改革影響凈利率-10.07%,扣除這一影響后公司凈利率約為 8%。公司毛利率和凈利率變化基本相同,受益工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇,公司盈利能力開始明顯走強(qiáng),全年毛利率達(dá) 31.7%,達(dá)歷史巔峰。 2017 年,公司存貨周轉(zhuǎn)率 3.33,同比+0.2pct,資產(chǎn)負(fù)債率 82.11%,同比-0.2pct;經(jīng)營現(xiàn)金流量 57.02 億美元,同比+2%,現(xiàn)金流回款狀況趨于向好。
強(qiáng)大的海外業(yè)務(wù)發(fā)展布局,彰顯卡特的國際龍頭地位
近 10 年來卡特彼勒海外收入保持在 50%以上, 2011 年達(dá)到 63.86%, 2017年卡特彼勒海外收入占比達(dá) 54.74%,其中亞太地區(qū)收入占 22.1%。 在美國國內(nèi)需求疲軟的背景下卡特開始積極布局海外,近年來受益于亞太地區(qū)尤其是中國市場的蓬勃發(fā)展帶來的需求增長,卡特在歐美系品牌中的龍頭地位一直穩(wěn)固。
受益于中國基建市場蓬勃發(fā)展, 全球工程機(jī)械行業(yè)處于上行周期
中國基建和房地產(chǎn)業(yè)、北美油氣業(yè)、全球礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇,是本輪國際工程機(jī)械復(fù)蘇的最大驅(qū)動(dòng)力。 自 2016 年下半年以來,在全球機(jī)械設(shè)備零售增長整體下滑的情況下,中國工程機(jī)械行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇。以中國為代表的亞太地區(qū)銷售額 2017 占比 22.1%,是卡特未來銷售收入的新的增長極。
六西格瑪制度、精益生產(chǎn)制度嚴(yán)控品質(zhì),精益庫存穩(wěn)定的經(jīng)銷商制度保障銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局
高質(zhì)量產(chǎn)品+高質(zhì)量銷售服務(wù)保證工程機(jī)械龍頭增長潛力確定性。
卡特對未來業(yè)績保持樂觀預(yù)期
卡特上調(diào) 2018 年盈利預(yù)測,每股盈利預(yù)計(jì)介于 7.75 美元和 8.75 美元之間,并上調(diào)三大板塊銷量預(yù)期。
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