11月挖機(jī)銷量同比增加22%大超預(yù)期

1、11月挖機(jī)銷量同比+22%,龍頭三一增速30%繼續(xù)超越行業(yè)

2019年11月挖機(jī)銷量1.9萬(wàn)臺(tái), 同比+22%,大超市場(chǎng)預(yù)期。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量1.7萬(wàn)臺(tái),同比+21%;出口2157臺(tái),同比+26%。1-11月累計(jì)銷量21.6萬(wàn)臺(tái)(已超越18年全年20.3萬(wàn)臺(tái)的銷量水平),同比+15%。其中內(nèi)銷19.2萬(wàn)臺(tái),同比+13%,國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)韌性強(qiáng)勁,基建托底+更新需求+人工替代三大因素作用下行業(yè)周期性正在減弱,內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。1-11月出口2.4萬(wàn)臺(tái),同比+37%,在總銷量中占比達(dá)12%,出口市場(chǎng)快速增長(zhǎng),已經(jīng)成為市場(chǎng)重要組成部分。

龍頭企業(yè)增速超越行業(yè)。11月份三一挖機(jī)銷量5034臺(tái),同比+30%,增速高于行業(yè)8pct;1-11月累計(jì)銷量5.5萬(wàn)臺(tái),同比+28%,市占率25.6%,同比+2.6pct。徐工、卡特彼勒緊隨其后,累計(jì)市占率分別為14%(同比+2.5pct)、12.3%(同比-1pct);國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額持續(xù)提升,目前已達(dá)65.6%。

小挖、微挖占比持續(xù)提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分噸位來(lái)看, 11月小挖(0-20噸)銷量11066臺(tái),同比+22.2%;中挖(20-30噸)銷量3638臺(tái),同比+18.5%;大挖(>30噸)銷量2455臺(tái),同比+20.8%。小挖增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。今年以來(lái)小挖累計(jì)銷量占比已達(dá)61%,中挖占比壓縮至25%,大挖基本穩(wěn)定在14%。小挖、微挖占比持續(xù)提升,主要受益于農(nóng)村、市政工程等場(chǎng)景下人工替代需求持續(xù)旺盛;根據(jù)歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)驗(yàn),微挖(

2、核心零部件廠商排產(chǎn)旺盛,預(yù)計(jì)2020年挖機(jī)銷量將迎來(lái)開門紅

挖機(jī)核心零部件廠商Q4排產(chǎn)接近3月份旺季水平,我們預(yù)計(jì)同比增速在20%左右??紤]到主機(jī)廠一般在Q4開始為第二年備貨,同時(shí)專項(xiàng)債額度在Q4提前下達(dá)將起到穩(wěn)基建作用,我們判斷2020年挖機(jī)銷量有望迎來(lái)開門紅,Q1在高基數(shù)下同比增速有望達(dá)10-20%,三一作為龍頭,市場(chǎng)份額持續(xù)提升,銷量增速有望達(dá)20%以上。

展望2020年全年,政策穩(wěn)基建將托底工程機(jī)械,地產(chǎn)投資不悲觀,環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)的切換將加速設(shè)備更新,小挖替代人工需求依舊旺盛,我們預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度有望持續(xù),疊加龍頭的市占率提升以及全球化布局,三一業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)20年挖機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量同比增速區(qū)間為-10% ~ +5%,出口銷量增速有望達(dá)30%,即行業(yè)整體銷量增速在-5% ~ +10%之間,三一挖機(jī)銷量增速有望達(dá)+5% ~ +20%。

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