需求依舊未起色,低庫(kù)存優(yōu)勢(shì)減弱

節(jié)前一周?chē)?guó)內(nèi)螺紋鋼主力期貨表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn),不過(guò)現(xiàn)貨鋼價(jià)延續(xù)了前期下跌的態(tài)勢(shì),且跌幅略有擴(kuò)大。本為傳統(tǒng)旺季,但在產(chǎn)量平穩(wěn)的情況下,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上鋼材庫(kù)存環(huán)比卻小幅上升,不盡人意的表現(xiàn)似乎加大了市場(chǎng)對(duì)終端需求的擔(dān)憂(yōu):1、在9月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量176.25萬(wàn)噸環(huán)比增1.28%的情況下,重點(diǎn)鋼企庫(kù)存1259.5萬(wàn)噸環(huán)比增1.16%,產(chǎn)量增加轉(zhuǎn)化為庫(kù)存上升,意味著旺季伊始需求總體仍舊平淡;2、按老口徑的統(tǒng)計(jì),社會(huì)庫(kù)存從8月中旬開(kāi)始同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。不僅如此,近兩周社會(huì)庫(kù)存的環(huán)比增加導(dǎo)致同比增速迅速擴(kuò)大。盡管存在同期低基數(shù)以及本周假日因素影響,但一定程度上說(shuō)明目前需求復(fù)蘇的力度的確相對(duì)較弱??傮w來(lái)看,今年鋼價(jià)淡季不淡、旺季不旺的表現(xiàn)預(yù)示著,需求總體平穩(wěn)格局下的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律有所弱化。

考慮到2012年同期需求復(fù)蘇導(dǎo)致庫(kù)存基數(shù)相對(duì)較低,今年2季度以來(lái)同比低庫(kù)存的優(yōu)勢(shì)將在4季度逐步削弱,這本身也是終端需求波動(dòng)收斂的結(jié)果。當(dāng)然,只要需求不出現(xiàn)斷層式回落,目前的庫(kù)存水平對(duì)鋼價(jià)的負(fù)面影響相對(duì)有限。因此,我們繼續(xù)維持鋼價(jià)弱勢(shì)調(diào)整的判斷,耐心等待庫(kù)存自身調(diào)整的階段出清。(長(zhǎng)江證券)